{"id":10472,"date":"2019-09-11T18:18:33","date_gmt":"2019-09-11T16:18:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.richter.ca\/?p=10472"},"modified":"2021-07-26T21:52:20","modified_gmt":"2021-07-26T19:52:20","slug":"compilation-sur-les-previsions-des-banques-aout-2019","status":"publish","type":"insights","link":"https:\/\/www.richter.ca\/fr\/nos-reflexions\/compilation-sur-les-previsions-des-banques-aout-2019\/","title":{"rendered":"Compilation sur les pr\u00e9visions des banques \u2013 Ao\u00fbt 2019"},"content":{"rendered":"

L\u2019\u00e9conomie canadienne demeure solide; le dollar am\u00e9ricain est mis \u00e0 l\u2019\u00e9preuve par les politiques commerciales<\/h2>\n

Les rebondissements n\u2019ont pas manqu\u00e9 au cours des semaines qui ont suivi notre publication de juillet. Parmi ceux qui ont exerc\u00e9 une pression \u00e0 la baisse sur l\u2019\u00e9conomie mondiale, notons l\u2019escalade d\u2019\u00ab\u00a0\u0153il pour \u0153il, dent pour dent\u00a0\u00bb dans le conflit commercial entre les \u00c9tats-Unis et la Chine. Celle-ci est survenue le jour m\u00eame o\u00f9 le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, Jerome\u00a0Powell, a prononc\u00e9 un discours lors de la conf\u00e9rence annuelle sur la politique mon\u00e9taire. Il a expliqu\u00e9 que les perspectives de croissance mondiale se d\u00e9t\u00e9riorent depuis le milieu de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re et que les facteurs g\u00e9opolitiques, dont la hausse des tarifs entre les grandes \u00e9conomies, ont cr\u00e9\u00e9 une situation complexe et tumultueuse. M.\u00a0Powell a soulign\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine prendra les mesures appropri\u00e9es pour soutenir l\u2019expansion, soulignant toutefois que m\u00eame si la politique mon\u00e9taire repr\u00e9sente un outil puissant, elle ne peut pas fournir des r\u00e8gles bien d\u00e9finies pour le commerce international. Le discours de M.\u00a0Powell laisse entendre que la politique commerciale du pr\u00e9sident\u00a0Trump pourrait rendre n\u00e9cessaires d\u2019autres r\u00e9ductions de taux. Ces paroles ont suscit\u00e9 une \u00e9trange r\u00e9action de la part du pr\u00e9sident\u00a0Trump, qui a d\u00e9clar\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine \u00e9tait \u00ab\u00a0faible\u00a0\u00bb et \u00ab\u00a0ne faisait rien\u00a0\u00bb, en plus de critiquer directement le pr\u00e9sident\u00a0Powell en le qualifiant d\u2019\u00ab\u00a0ennemi\u00a0\u00bb des \u00c9tats-Unis[1]<\/a>.<\/p>\n

Au Canada, le huard a pris de la vigueur par rapport au dollar am\u00e9ricain, propuls\u00e9 par des donn\u00e9es sur l\u2019inflation au pays plus solides que pr\u00e9vu. En outre, le march\u00e9 du logement se raffermit, la croissance des salaires est solide et le PIB du deuxi\u00e8me trimestre est en voie d\u2019enregistrer une croissance de 3\u00a0%, bien au-del\u00e0 des 2,3\u00a0% pr\u00e9vus par la Banque du Canada. Toutes ces donn\u00e9es soutiennent les pr\u00e9visions des banques, qui s\u2019entendent pour dire que les conditions au pays ne justifient pas une baisse de taux par la Banque du Canada. Toutefois, comme l\u2019a soulev\u00e9 la Banque Scotia, le Canada n\u2019est pas \u00e0 l\u2019abri des r\u00e9percussions de la hausse du protectionnisme \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Dans l\u2019ensemble, les banques sond\u00e9es s\u2019entendent sur le fait que le dollar canadien pourrait se raffermir par rapport au dollar am\u00e9ricain, anticipant que la paire de devises s\u2019\u00e9changera entre 75,2 et 77,0\u00a0\u00a2\u00a0US\/CAD d\u2019ici la fin de 2020.<\/p>\n

\"$US<\/p>\n

La BCE adopte des mesures d\u2019assouplissement \u00e0 l\u2019apparition de signes de r\u00e9cession dans la zone euro<\/h3>\n

Depuis notre derni\u00e8re publication, de nouveaux indices de ralentissement \u00e9conomique ont fait leur apparition dans la zone euro, o\u00f9 la croissance du PIB a recul\u00e9 sous la barre des 0,2\u00a0% au deuxi\u00e8me trimestre (par rapport \u00e0 0,4\u00a0% au premier trimestre). En Allemagne, l\u2019indice PMI du secteur manufacturier a chut\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau en 84\u00a0mois en juillet et le pays semble se diriger vers sa premi\u00e8re r\u00e9cession en six\u00a0ans, ce qui illustre l\u2019\u00e9tendue des dommages dans la plus grande \u00e9conomie europ\u00e9enne. En outre, la possibilit\u00e9 accrue d\u2019un Brexit brutal et une crise du gouvernement italien exercent des pressions additionnelles qui mod\u00e8rent les pr\u00e9visions de croissance. Ceci \u00e9tant dit, la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) devrait adopter d\u2019autres mesures de stimulation en septembre, qui affaibliront potentiellement l\u2019euro.<\/p>\n

La RBC a soulev\u00e9 que la BCE a mis la table pour d\u2019autres mesures, notamment la reprise de l\u2019assouplissement quantitatif et le passage \u00e0 un syst\u00e8me par paliers pour les taux des d\u00e9p\u00f4ts. La CIBC a relev\u00e9 que les march\u00e9s demeurent peu impressionn\u00e9s par ce que la BCE peut livrer et accueilleraient favorablement un all\u00e9gement fiscal dans un pays qui peut se le permettre, en particulier l\u2019Allemagne. La Banque Nationale a ajout\u00e9 que la faible croissance \u00e9conomique et l\u2019assouplissement de la politique mon\u00e9taire dans la zone euro ne sont pas de bon augure pour l\u2019euro, m\u00eame si la devise pourrait s\u2019am\u00e9liorer temporairement en r\u00e9action \u00e0 l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain. Dans l\u2019ensemble, compte tenu des probl\u00e8mes \u00e9conomiques persistants dans la zone euro, les perspectives demeurent relativement positives pour le dollar canadien. La paire de devises devrait se n\u00e9gocier entre 65,4 et 68,6\u00a0\u023c\u00a0EUR\/CAD d\u2019ici la fin de 2020.<\/p>\n

\"EUR<\/p>\n

La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine proc\u00e8de \u00e0 une r\u00e9duction de taux, tandis que la Banque du Canada maintient ses taux<\/h3>\n

Au Canada, les banques sond\u00e9es s\u2019entendent pour dire que la Banque du Canada maintiendra les taux jusqu\u2019en 2020, \u00e0 l\u2019exception de la Banque Scotia, qui pr\u00e9voit plut\u00f4t une r\u00e9duction de taux le 30\u00a0octobre, citant les risques de baisse de l\u2019\u00e9conomie mondiale. Aux \u00c9tats-Unis, comme la majorit\u00e9 s\u2019y attendait, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a r\u00e9duit son taux directeur de 0,25\u00a0% le 31\u00a0juillet, enregistrant sa premi\u00e8re baisse depuis d\u00e9cembre\u00a02008. M.\u00a0Powell a pr\u00e9cis\u00e9 que la r\u00e9duction repr\u00e9sentait un ajustement de \u00ab\u00a0milieu de cycle\u00a0\u00bb en r\u00e9action au risque commercial accru et \u00e0 la faible inflation, plut\u00f4t que le d\u00e9but d\u2019une longue p\u00e9riode d\u2019assouplissement mon\u00e9taire[2]<\/a>. La RBC a soulev\u00e9 le fait que les investisseurs, peu rassur\u00e9s par les d\u00e9clarations de M.\u00a0Powell compte tenu de l\u2019escalade r\u00e9cente du conflit commercial entre les \u00c9tats-Unis et la Chine, anticipent d\u2019autres r\u00e9ductions. Dans l\u2019ensemble, les banques sond\u00e9es ne s\u2019entendent pas \u00e0 savoir si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine proc\u00e9dera \u00e0 d\u2019autres r\u00e9ductions de taux d\u2019ici la fin de 2019 ou durant le premier trimestre de 2020.<\/p>\n

\"Canada;<\/p>\n

Les risques commerciaux tirent le rendement des obligations \u00e0 court terme vers le bas<\/h3>\n

Nous avons observ\u00e9 des ajustements \u00e0 la baisse des pr\u00e9visions de la plupart des banques sond\u00e9es quant au rendement des obligations canadiennes et am\u00e9ricaines \u00e0 court terme par rapport \u00e0 celles du mois dernier. Depuis le d\u00e9but d\u2019ao\u00fbt, Desjardins a relev\u00e9 que l\u2019annonce de nouveaux tarifs sur les biens chinois par le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald\u00a0Trump a provoqu\u00e9 une forte pression \u00e0 la baisse sur les rendements des obligations. Au Canada, Desjardins pr\u00e9cise que nous devrions observer une l\u00e9g\u00e8re hausse des rendements des obligations si la Banque du Canada maintient son taux directeur. D\u2019ici le quatri\u00e8me trimestre de 2019, selon les banques sond\u00e9es, les taux de rendement des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 deux\u00a0ans devraient s\u2019\u00e9tablir entre 1,3\u00a0% et 1,7\u00a0% au Canada et entre 1,7\u00a0% et 1,9\u00a0% aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n

\"Canada;<\/p>\n

La courbe de taux des obligations \u00e0 10\u00a0ans aux \u00c9tats-Unis demeure invers\u00e9e; les craintes d\u2019une r\u00e9cession s\u2019intensifient<\/h3>\n

Le 14\u00a0ao\u00fbt, le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10\u00a0ans des \u00c9tats-Unis a chut\u00e9 sous celui des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 deux\u00a0ans pour la premi\u00e8re fois depuis 2007, suscitant des craintes que l\u2019escalade des tensions commerciales m\u00e8ne \u00e0 une r\u00e9cession. \u00c0 la lumi\u00e8re de la r\u00e9duction de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine en juillet et des tensions commerciales persistantes aux \u00c9tats-Unis, la BMO pr\u00e9voit qu\u2019il est peu probable que le rendement des obligations \u00e0 10\u00a0ans atteigne la barre des 2\u00a0% d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. \u00c0 la date de la pr\u00e9sente publication, les taux de rendement des obligations \u00e0 2\u00a0ans et \u00e0 10\u00a0ans des \u00c9tats-Unis s\u2019\u00e9tablissent respectivement \u00e0 1,3\u00a0% et \u00e0 1,1\u00a0%. Dans l\u2019ensemble, selon les banques sond\u00e9es, les taux de rendement des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10\u00a0ans devraient s\u2019\u00e9tablir entre 1,3\u00a0% et 1,7\u00a0% au Canada et entre 1,9\u00a0% et 2,2\u00a0% aux \u00c9tats-Unis d\u2019ici la fin de 2019.<\/p>\n

\"Canada;<\/p>\n

Les taux des obligations \u00e0 long terme atteignent des planchers records<\/h3>\n

Comme l\u2019a soulign\u00e9 M.\u00a0Powell lors de la conf\u00e9rence annuelle sur la politique mon\u00e9taire, les \u00e9v\u00e9nements g\u00e9opolitiques, dont la possibilit\u00e9 accrue d\u2019un Brexit brutal, les tensions grandissantes \u00e0 Hong Kong et la dissolution du gouvernement italien, ont suscit\u00e9 une forte r\u00e9action au sein des march\u00e9s des capitaux, ce qui a entrain\u00e9 la baisse abrupte des taux des obligations \u00e0 long terme \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale pr\u00e8s des creux qui ont suivi la crise[3]<\/a>. Les rendements des obligations \u00e0 long terme des \u00c9tats-Unis ont ainsi atteint des planchers records sous la barre des 2\u00a0% pour la premi\u00e8re fois de leur histoire, en raison des perspectives \u00e9conomiques mondiales fortement incertaines. En date de la pr\u00e9sente publication, les taux de rendement des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 30\u00a0ans du Canada et des \u00c9tats-Unis s\u2019\u00e9tablissaient respectivement \u00e0 1,3\u00a0% et \u00e0 2,0\u00a0%.<\/p>\n

\"Canada;<\/p>\n

\"Pr\u00e9visions<\/p>\n

\"pr\u00e9visions<\/p>\n

 <\/p>\n

 <\/p>\n

[1]<\/a> https:\/\/twitter.com\/realDonaldTrump\/status\/1164914610836783104<\/a><\/p>\n

[2]<\/a> https:\/\/www.federalreserve.gov\/monetarypolicy\/files\/monetary20190731a1.pdf<\/a><\/p>\n

[3]<\/a> https:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/speech\/powell20190823a.htm<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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