{"id":31210,"date":"2026-05-13T21:11:54","date_gmt":"2026-05-13T19:11:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.richter.ca\/?post_type=insights&p=31210"},"modified":"2026-05-14T15:03:45","modified_gmt":"2026-05-14T13:03:45","slug":"lettre-trimestrielle-de-la-cheffe-des-placements-de-rfo-capital-t1-2026","status":"publish","type":"insights","link":"https:\/\/www.richter.ca\/fr\/nos-reflexions\/lettre-trimestrielle-de-la-cheffe-des-placements-de-rfo-capital-t1-2026\/","title":{"rendered":"Lettre trimestrielle de la cheffe des placements de RFO Capital – T1 2026"},"content":{"rendered":"
\n

Premier trimestre 2026 | Revue des march\u00e9s et perspectives de portefeuille\u00a0<\/span><\/h2>\n

Le premier trimestre de 2026 a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par une rupture importante des attentes des march\u00e9s. Les investisseurs avaient amorc\u00e9 l\u2019ann\u00e9e avec des pr\u00e9occupations d\u00e9j\u00e0 bien connues : une inflation persistante, l\u2019incertitude entourant la politique mon\u00e9taire et\u00a0la r\u00e9\u00e9valuation\u00a0des b\u00e9n\u00e9ficiaires de l\u2019intelligence artificielle. Ce que les march\u00e9s n\u2019avaient pas anticip\u00e9, toutefois, \u00e9tait le d\u00e9clenchement du conflit au Moyen-Orient\u00a0fin\u00a0f\u00e9vrier, qui a rapidement red\u00e9fini le profil de risque de plusieurs cat\u00e9gories d\u2019actifs et rendu obsol\u00e8tes, en quelques jours seulement, de nombreuses hypoth\u00e8ses de positionnement \u00e9tablies en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Le trimestre a ainsi \u00e9t\u00e9 caract\u00e9ris\u00e9 par un contexte o\u00f9 la diversification a r\u00e9compens\u00e9 les investisseurs patients, o\u00f9 l\u2019exposition concentr\u00e9e aux titres de croissance\u00a0a\u00a0subi des pressions importantes et o\u00f9 l\u2019environnement macro\u00e9conomique est pass\u00e9 d\u2019une normalisation graduelle \u00e0 une v\u00e9ritable incertitude. Pour les investisseurs \u00e0 long terme, cette p\u00e9riode rappelle avec justesse que la r\u00e9silience d\u2019un portefeuille prend toute son importance lorsque les march\u00e9s changent brusquement de direction.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

Rendement des march\u00e9s – aper\u00e7u du T1 2026\u00a0<\/span><\/h2>\n

Le premier trimestre a donn\u00e9 lieu \u00e0 une importante revalorisation des march\u00e9s boursiers, de l\u2019\u00e9nergie et des titres \u00e0 revenu fixe, alors que les attentes inflationnistes, les risques g\u00e9opolitiques et le leadership des march\u00e9s ont \u00e9volu\u00e9 rapidement. Les donn\u00e9es ci-dessous illustrent les principaux mouvements qui ont marqu\u00e9 le trimestre.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Indicateur <\/strong><\/td>\nRendement\/Variation <\/strong><\/td>\nContexte<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
S&P 500 (rendement total T1)<\/td>\n-4,3 %<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/td>\nRecul attribuable\u00a0<\/span>\u00e0 la performance\u00a0<\/span>des<\/span>\u00a0\u00ab\u00a0<\/span>Magnificent<\/span>\u00a07 \u00bb et \u00e0 la d\u00e9valorisation des titres\u00a0<\/span>de fournisseurs de logiciels (\u00ab\u202f<\/span>SaaS<\/span>\u202f\u00bb)<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Titres d\u2019\u00e9diteur de logiciels am\u00e9ricains<\/td>\n-23 %<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/td>\nDu 1er janvier au 27 f\u00e9vrier, avant le conflit iranien<\/span><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
P\u00e9trole brut WTI (variation T1)<\/td>\n+70 %<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/td>\nNiveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis la mi-2022<\/td>\n<\/tr>\n
MSCI March\u00e9s \u00e9mergents<\/td>\n-0,1 %<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/td>\nR\u00e9silience malgr\u00e9 l\u2019aversion au risque en fin de trimestre<\/td>\n<\/tr>\n
MSCI Asie hors Japon<\/td>\n-1,1 %<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/td>\nImpact de la d\u00e9pendance \u00e9nerg\u00e9tique r\u00e9gionale<\/td>\n<\/tr>\n
Obligations mondiales de qualit\u00e9 sup\u00e9rieure<\/td>\n-1,3 %<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/td>\nHausse des taux li\u00e9e \u00e0 la revalorisation de l\u2019inflation<\/td>\n<\/tr>\n
Obligations am\u00e9ricaines \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9<\/td>\n-0,5 %<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/td>\nMeilleur rendement que les obligations europ\u00e9ennes \u00e0 haut rendement (-1,7 %)<\/td>\n<\/tr>\n
Obligations gouvernementales europ\u00e9ennes<\/td>\n-0,6 %<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/td>\nLa Banque Centrale Europ\u00e9enne a \u00e9voqu\u00e9 la possibilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux<\/td>\n<\/tr>\n
Obligations gouvernementales japonaises<\/td>\n-1,6 %<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/td>\nPrime de risque accrue li\u00e9e aux incertitudes \u00e9lectorales<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Trois th\u00e8mes de march\u00e9 qui ont d\u00e9fini le T1 2026\u00a0<\/span><\/h2>\n

1) Perturbation li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA et revalorisation du risque<\/h3>\n

L\u2019un des th\u00e8mes dominants du trimestre a \u00e9t\u00e9 la r\u00e9\u00e9valuation par les march\u00e9s des entreprises susceptibles d\u2019\u00eatre fragilis\u00e9es par l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des capacit\u00e9s en intelligence artificielle. Les soci\u00e9t\u00e9s de logiciels en tant que service (SaaS), longtemps valoris\u00e9es pour leurs revenus r\u00e9currents, leurs marges \u00e9lev\u00e9es et leurs barri\u00e8res \u00e0 la sortie, ont subi des pressions importantes alors que les investisseurs ont commenc\u00e9 \u00e0 remettre en question la p\u00e9rennit\u00e9 de leurs avantages concurrentiels face aux nouvelles capacit\u00e9s de l\u2019IA. Les titres\u00a0d\u2019\u00e9diteur\u00a0de\u00a0logiciels am\u00e9ricains ont chut\u00e9 de 23 % entre le 1er janvier et le 27 f\u00e9vrier seulement.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Les grandes soci\u00e9t\u00e9s\u00a0de plateforme\u00a0technologiques\u00a0,\u00a0notamment Microsoft,\u00a0Nvidia\u00a0et Apple, ont \u00e9galement pes\u00e9 sur les indices boursiers, malgr\u00e9 des fondamentaux toujours solides. Ce qui a chang\u00e9 n\u2019\u00e9tait pas la qualit\u00e9 op\u00e9rationnelle de ces entreprises, mais plut\u00f4t la volont\u00e9 des march\u00e9s de continuer \u00e0 r\u00e9compenser une concentration aussi importante aux m\u00eames niveaux de valorisation.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Cette rotation a toutefois eu un effet positif. Apr\u00e8s plusieurs ann\u00e9es o\u00f9 le rendement du S&P 500 \u00e9tait largement\u00a0domin\u00e9\u00a0par un groupe restreint de grandes soci\u00e9t\u00e9s technologiques de croissance, l\u2019\u00e9largissement du march\u00e9 s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 de fa\u00e7on significative. La soci\u00e9t\u00e9 moyenne du S&P 500 a surpass\u00e9 l\u2019indice de pr\u00e8s de cinq points de pourcentage au premier trimestre. Les titres de valeur, les soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite capitalisation et les entreprises ax\u00e9es sur les dividendes ont\u00a0connu\u00a0un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Selon l\u2019\u00e9quipe\u00a0d\u2019investissement\u00a0de RFO, cette \u00e9volution renforce un principe fondamental particuli\u00e8rement pertinent pour le capital familial : la diversification demeure essentielle, surtout lorsque le rendement des march\u00e9s repose depuis longtemps sur un groupe limit\u00e9 de leaders.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

2) Le conflit au Moyen-Orient et ses r\u00e9percussions sur les march\u00e9s<\/h3>\n

Le principal choc macro\u00e9conomique du trimestre est survenu durant la derni\u00e8re semaine de f\u00e9vrier avec le d\u00e9clenchement du conflit impliquant l\u2019Iran. Les march\u00e9s p\u00e9troliers ont imm\u00e9diatement r\u00e9agi. Apr\u00e8s\u00a0avoir d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 plus t\u00f4t dans le trimestre\u00a0en raison des inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019offre, les prix du p\u00e9trole ont fortement augment\u00e9 \u00e0 mesure que le conflit s\u2019intensifiait. Le WTI affichait une hausse de plus de 70 % \u00e0 la fin du trimestre, atteignant son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis la mi-2022.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est rapidement devenu un point central pour les march\u00e9s, compte tenu de son importance strat\u00e9gique pour les flux \u00e9nerg\u00e9tiques mondiaux et de sa pertinence particuli\u00e8re pour les \u00e9conomies asiatiques.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Les effets inflationnistes se sont fait sentir rapidement. La hausse des prix de l\u2019essence a ajout\u00e9 de nouvelles pressions \u00e0 un contexte inflationniste d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9occupant, tandis que les march\u00e9s obligataires ont fortement r\u00e9duit leurs anticipations de baisses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. En mars, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a adopt\u00e9 une position restrictive en maintenant les taux inchang\u00e9s, tout en r\u00e9visant \u00e0 la hausse ses attentes inflationnistes.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Pour les march\u00e9s \u00e9mergents, les cons\u00e9quences ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 imm\u00e9diates. Les actions des compagnies de la r\u00e9gion Asie-Pacifique ont subi des pressions en raison de leur d\u00e9pendance structurelle aux importations \u00e9nerg\u00e9tiques, tandis que le rendement global des march\u00e9s \u00e9mergents n\u2019a \u00e9t\u00e9 soutenu que par la vigueur de certains march\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA au d\u00e9but du trimestre.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

3) L\u2019\u00e9volution du contexte tarifaire am\u00e9ricain<\/h3>\n

Une d\u00e9cision juridique majeure a \u00e9galement transform\u00e9 l\u2019orientation de la politique commerciale am\u00e9ricaine durant le trimestre. La Cour supr\u00eame des \u00c9tats-Unis a invalid\u00e9 l\u2019utilisation de\u00a0\u00ab\u202fl\u2019International Emergency\u00a0Economic\u00a0Powers\u00a0Act\u202f\u00bb\u00a0pour justifier les tarifs douaniers r\u00e9ciproques g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9s annonc\u00e9s en 2025. En r\u00e9ponse, l\u2019administration am\u00e9ricaine s\u2019est tourn\u00e9e vers un tarif uniforme de 10 % sur toutes les importations.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Cette d\u00e9cision comporte des implications importantes pour les entreprises et les investisseurs. On estime que plus de 330 000 importateurs ont pay\u00e9 entre 165 et 170\u00a0milliards de dollars am\u00e9ricains en droits de douane dans le cadre du r\u00e9gime d\u00e9sormais invalid\u00e9. Bien qu\u2019aucun m\u00e9canisme automatique de remboursement n\u2019ait encore \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9, un processus est en cours d\u2019\u00e9laboration.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Pour les entreprises\u00a0concern\u00e9es, cette situation pourrait repr\u00e9senter un \u00e9ventuel soutien \u00e0 la liquidit\u00e9, bien qu\u2019incertain, tout en offrant progressivement un l\u00e9ger effet d\u00e9sinflationniste. Dans un trimestre d\u00e9j\u00e0 marqu\u00e9 par des chocs inflationnistes et des perturbations g\u00e9opolitiques, cette \u00e9volution de la politique tarifaire a ajout\u00e9 une variable importante aux perspectives \u00e9conomiques et boursi\u00e8res.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"Une<\/span><\/p>\n

CONTEXTE MACRO\u00c9CONOMIQUE\u00a0<\/span><\/h2>\n

1) Croissance<\/h3>\n

Les \u00c9tats-Unis ont amorc\u00e9 2026 dans le prolongement de l\u2019\u00e9lan in\u00e9gal observ\u00e9 en 2025. La croissance r\u00e9elle du PIB avait ralenti fortement pour atteindre un rythme annualis\u00e9 de 0,7 % au quatri\u00e8me trimestre de 2025, apr\u00e8s la forte progression de 4,4 % enregistr\u00e9e au troisi\u00e8me trimestre. Les d\u00e9penses de consommation ont ralenti, les d\u00e9penses gouvernementales ont diminu\u00e9 \u00e0 la suite de la fermeture\u00a0de l\u2019administration\u00a0f\u00e9d\u00e9rale de 43 jours et les exportations ont effac\u00e9 leurs gains ant\u00e9rieurs.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00c0 la fin du premier trimestre, le mod\u00e8le de\u00a0pr\u00e9diction\u00a0de la Fed d\u2019Atlanta indiquait une croissance approximative de 2,0 % pour le T1 2026, laissant entrevoir une certaine stabilisation. Dans le cadre de sa consultation Article IV de 2026, le FMI pr\u00e9voyait une croissance du PIB am\u00e9ricain de 2,4 % pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e, ce qui correspond globalement au consensus du march\u00e9.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Le principal risque\u00a0associ\u00e9\u00a0\u00e0 ce sc\u00e9nario demeure clair : si les prix du p\u00e9trole demeurent structurellement \u00e9lev\u00e9s, la probabilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9cession d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e augmente consid\u00e9rablement. \u00c0 la fin du trimestre, les march\u00e9s \u00e9valuaient ce risque \u00e0 environ 37 %. Ce niveau ne traduit pas un \u00e9tat de panique, mais refl\u00e8te n\u00e9anmoins des perspectives plus fragiles, o\u00f9 les co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s, le resserrement des conditions financi\u00e8res et l\u2019affaiblissement du consommateur pourraient commencer \u00e0 se renforcer mutuellement.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

2) Inflation et politique des banques centrales<\/h3>\n

L\u2019inflation a amorc\u00e9\u00a0l\u2019ann\u00e9e\u00a02026 dans un contexte d\u00e9j\u00e0 inconfortable. L\u2019indice PCE de base\u00a0\u00e9tait presque\u00a0de 3 %, tandis que les pressions sur les prix en amont de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement continuaient de s\u2019intensifier. Le choc \u00e9nerg\u00e9tique,\u00a0li\u00e9 au conflit au Moyen-Orient,\u00a0a accentu\u00e9 ces pr\u00e9occupations et complexifi\u00e9 davantage le travail des banques centrales.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

En mars, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a maintenu une posture restrictive, reconnaissant que les donn\u00e9es \u00e9conomiques ne justifiaient pas encore des baisses de taux et que le risque d\u2019une nouvelle acc\u00e9l\u00e9ration inflationniste demeurait important.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

D\u2019autres grandes banques centrales ont fait face \u00e0 des arbitrages similaires. La Banque centrale europ\u00e9enne a maintenu ses taux inchang\u00e9s, tout en indiquant que de nouveaux resserrements pourraient\u00a0devenir n\u00e9cessaires compte tenu de la hausse de l\u2019inflation li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9nergie. Ses pr\u00e9visions tablaient sur une inflation globale de 3,1 % dans la zone euro au deuxi\u00e8me trimestre de 2026, bien que cette estimation ait \u00e9t\u00e9 \u00e9tablie avant l\u2019intensification du conflit.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

La Banque du Japon a \u00e9galement laiss\u00e9 sa politique inchang\u00e9e, tout en signalant une sensibilit\u00e9 accrue aux risques inflationnistes plut\u00f4t qu\u2019aux risques de ralentissement \u00e9conomique. Pour les investisseurs, le message est clair : le chemin vers des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas est devenu plus incertain et les politiques mon\u00e9taires demeurent limit\u00e9es par les pressions inflationnistes.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

3) March\u00e9 du travail et sant\u00e9 du consommateur<\/h3>\n

Le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain a amorc\u00e9 2026 dans un contexte de dynamisme mod\u00e9r\u00e9. L\u2019\u00e9conomie a cr\u00e9\u00e9 130 000 emplois en janvier, tandis que le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,3 %. Le nombre de postes vacants est tomb\u00e9 \u00e0 6,5 millions, son niveau le plus faible depuis plus de cinq ans.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

M\u00eame si le march\u00e9 de l\u2019emploi ne s\u2019est pas d\u00e9t\u00e9rior\u00e9 de fa\u00e7on marqu\u00e9e, les donn\u00e9es indiquent un contexte plus faible et moins dynamique que celui auquel les investisseurs s\u2019\u00e9taient habitu\u00e9s au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Sous la surface, les signes de pression \u00e9taient plus visibles. Les taux de d\u00e9faut sur les pr\u00eats automobiles, les cartes de cr\u00e9dit et les pr\u00eats \u00e9tudiants ont atteint des sommets pluriannuels et, dans certains cas, des niveaux comparables \u00e0 ceux observ\u00e9s durant la crise financi\u00e8re de 2008. Les faillites tr\u00e8s m\u00e9diatis\u00e9es de Saks\u00a0Fifth\u00a0Avenue et Eddie Bauer ont mis en lumi\u00e8re la vuln\u00e9rabilit\u00e9 des entreprises fortement endett\u00e9es dans un environnement marqu\u00e9 par une demande plus faible et des co\u00fbts de\u00a0financement \u00e9lev\u00e9s.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Pour les investisseurs et les propri\u00e9taires d\u2019entreprise, ces signaux sont importants puisqu\u2019ils refl\u00e8tent la sant\u00e9 du consommateur et la r\u00e9silience du cycle \u00e9conomique dans son ensemble.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

4) March\u00e9s du cr\u00e9dit et cr\u00e9dit priv\u00e9<\/h3>\n

Les march\u00e9s publics du cr\u00e9dit se sont affaiblis durant le trimestre \u00e0 mesure que le contexte g\u00e9opolitique se d\u00e9t\u00e9riorait et que les inqui\u00e9tudes inflationnistes refaisaient surface. Les \u00e9carts de cr\u00e9dit se sont \u00e9largis tant dans les titres de qualit\u00e9\u00a0sup\u00e9rieure\u00a0que dans les obligations \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9, tandis que la dette des march\u00e9s \u00e9mergents reculait de 1,1 % sous l\u2019effet de la vigueur du dollar am\u00e9ricain et d\u2019une plus grande aversion au risque.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Les march\u00e9s du cr\u00e9dit n\u2019ont pas connu de d\u00e9sordre majeur, mais l\u2019environnement est devenu plus s\u00e9lectif et moins tol\u00e9rant.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Dans le cr\u00e9dit priv\u00e9, les fragilit\u00e9s apparues en 2025 ont continu\u00e9 de susciter l\u2019attention. Les faillites publiques de plusieurs entreprises financ\u00e9es par le cr\u00e9dit priv\u00e9 ont accentu\u00e9 l\u2019attention port\u00e9e \u00e0 la rigueur de la souscription, aux protections contractuelles et \u00e0 la qualit\u00e9 des gestionnaires.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Nous croyons que la s\u00e9lectivit\u00e9 deviendra un moteur de rendement de plus en plus important dans les march\u00e9s priv\u00e9s au cours des prochaines ann\u00e9es. \u00c0 mesure que le\u00a0capital devient plus exigeant, l\u2019\u00e9cart de performance entre les pr\u00eateurs, les structures et les pratiques de souscription solides et plus faibles devrait s\u2019accentuer.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

POSITIONNEMENT DE PORTEFEUILLE ET NOTRE R\u00c9FLEXION ACTUELLE<\/span><\/h2>\n

La diversification a \u00e9t\u00e9 valid\u00e9e. Le premier trimestre a renforc\u00e9 la valeur d\u2019une construction de portefeuille disciplin\u00e9e. La rotation hors des grandes soci\u00e9t\u00e9s technologiques de croissance fortement concentr\u00e9es n\u2019\u00e9tait pas simplement un renversement temporaire. Elle refl\u00e9tait une v\u00e9ritable revalorisation des attentes de rendement ajust\u00e9 au risque.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00c0 notre avis, cette \u00e9volution soutient l\u2019importance d\u2019une exposition \u00e9quilibr\u00e9e entre les facteurs, les r\u00e9gions g\u00e9ographiques et les cat\u00e9gories d\u2019actifs, plut\u00f4t qu\u2019une d\u00e9pendance \u00e0 un nombre limit\u00e9 de moteurs de rendement. Pour les familles fortun\u00e9es et les investisseurs \u00e0 long terme, il s\u2019agit d\u2019un \u00e9l\u00e9ment essentiel dans la construction de portefeuilles con\u00e7us pour traverser plusieurs cycles de march\u00e9.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

La th\u00e8se d\u2019investissement li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA demeure intacte, mais exige davantage de nuance. Nous continuons de croire que le potentiel \u00e0 long terme de l\u2019intelligence artificielle reste solide, mais les occasions deviennent de plus en plus diff\u00e9renci\u00e9es. Les pressions qui touchent certains mod\u00e8les d\u2019affaires\u00a0des\u00a0\u00e9diteurs de\u00a0logiciel\u00a0traditionnels sont r\u00e9elles, et les march\u00e9s commencent d\u00e9sormais \u00e0 refl\u00e9ter cette distinction.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Nous demeurons concentr\u00e9s sur la diff\u00e9renciation entre les infrastructures technologiques, o\u00f9 les investissements en capital et les r\u00e9visions b\u00e9n\u00e9ficiaires demeurent favorables, et les acteurs \u00e9tablis qui font face \u00e0 des perturbations croissantes. Selon nous, la prochaine phase de l\u2019investissement en IA reposera moins sur l\u2019enthousiasme g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 et davantage sur une s\u00e9lection rigoureuse, une discipline de valorisation et une compr\u00e9hension claire de la th\u00e8se d\u2019investissement.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

MOT DE LA FIN<\/span><\/h2>\n

Le premier trimestre de 2026 rappelle que les chocs de march\u00e9 surviennent rarement de fa\u00e7on ordonn\u00e9e. Les d\u00e9cisions prises durant les p\u00e9riodes plus stables \u2014 particuli\u00e8rement en mati\u00e8re de diversification et de concentration \u2014 sont souvent celles qui comptent le plus lorsque les conditions changent brusquement.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Nous \u00e9voluons actuellement dans un environnement de march\u00e9 fa\u00e7onn\u00e9 par l\u2019interaction entre la g\u00e9opolitique, les prix de l\u2019\u00e9nergie, l\u2019inflation, la politique mon\u00e9taire et les perturbations technologiques. Selon nous, il ne s\u2019agit pas d\u2019un moment pour r\u00e9agir impulsivement, mais plut\u00f4t pour faire preuve de discipline. C\u2019est le moment de demeurer s\u00e9lectif, d\u2019\u00e9valuer avec lucidit\u00e9 les risques qui sont r\u00e9ellement r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s et de s\u2019assurer que les d\u00e9cisions de portefeuille demeurent align\u00e9es avec les objectifs \u00e0 long terme.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Comme toujours, nous demeurons disponibles pour discuter plus en d\u00e9tail de votre positionnement de portefeuille et de vos perspectives de placement.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Sinc\u00e8rement,<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Anik Lanthier
\nCheffe des placements, RFO Capital<\/span>
\nAvril 2026<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"featured_media":30102,"template":"","insights-type":[1395,1371],"class_list":["post-31210","insights","type-insights","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","insights-type-investissement","insights-type-optimiser-vos-activites"],"acf":[],"yoast_head":"\nLettre trimestrielle de la cheffe des placements de RFO Capital - T1 2026 - Richter<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"D\u00e9couvrez la revue des march\u00e9s du T1 2026 de RFO Capital : inflation, intelligence artificielle, conflit au Moyen-Orient, taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et strat\u00e9gies de portefeuille pour les investisseurs \u00e0 long terme.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Lettre trimestrielle de la cheffe des placements de RFO Capital - 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