L’innovation de rupture au cœur du portefeuille 

Mis à jour : 8 septembre 2026

Comment les familles investissent dans l’innovation selon une approche axée sur les objectifs

La construction de portefeuille pour les familles très fortunées a beaucoup évolué depuis les modèles traditionnels d’optimisation du rapport risque-rendement qui ont dominé l’investissement institutionnel pendant des décennies. Des approches comme la théorie moderne du portefeuille, le modèle d’évaluation des actifs financiers et le concept de frontière efficiente demeurent importantes sur le plan théorique, mais elles ne sont pas toujours faciles à comprendre pour la plupart des investisseurs. Ces concepts ont été élaborés par des professionnels de l’investissement pour aider à optimiser les portefeuilles d’institutions comme les régimes de retraite, les fonds de dotation et les fondations, qui poursuivent généralement des objectifs relativement précis et ont des engagements clairement définis. Les familles, en revanche, vivent et gèrent leur patrimoine de façon bien différente.

Au Bureau familial Richter (Richter Family Office, RFO), notre expérience auprès de familles multigénérationnelles nous a montré que la construction d’un portefeuille doit aller au-delà de la recherche du meilleur rendement possible en fonction du niveau de volatilité. Elle doit aussi soutenir un large éventail d’objectifs financiers, de priorités personnelles et de responsabilités à long terme, dont plusieurs dépassent largement un seul cycle de marché. C’est pourquoi notre approche envers la construction de portefeuille repose en partie sur un cadre axé sur les objectifs qui combine la rigueur analytique de l’investissement institutionnel à une structure qui reflète la façon dont les familles vivent et gèrent réellement leur patrimoine au fil des générations.

Points à retenir

• L’investissement axé sur les objectifs permet d’arrimer le capital à une intention précise. Différentes portions du patrimoine familial peuvent être structurées en fonction d’objectifs, d’horizons de placement et de niveaux de risque distincts.
• L’innovation de rupture peut jouer un rôle réfléchi au sein d’un portefeuille plus vaste. Une allocation dédiée peut offrir une exposition à des tendances transformatrices à long terme sans compromettre la stabilité de l’ensemble du portefeuille.
• Les marchés privés peuvent offrir un accès important à l’innovation. De nombreuses technologies et de nombreux modèles d’affaires de rupture se développent avant que les entreprises n’accèdent aux marchés publics, ce qui renforce l’importance de la sélection des gestionnaires, de la gouvernance et de la diligence raisonnable.
• La gouvernance des placements permet de prendre des risques de façon responsable. Des paramètres clairs en matière d’allocation, de surveillance et de prise de décision permettent aux familles de saisir des occasions plus risquées tout en tenant compte de leurs objectifs financiers et multigénérationnels.

Contrairement aux institutions, les familles ne considèrent pas leur patrimoine comme un seul ensemble de capital indifférencié. La recherche et l’expérience montrent que le patrimoine familial est généralement réparti en différentes catégories, chacune ayant un objectif, un horizon de placement et un niveau de tolérance au risque distincts. Certaines portions du capital sont destinées à assurer la sécurité financière et à répondre aux besoins liés au mode de vie, d’autres à soutenir la croissance à long terme, tandis que d’autres encore servent à exprimer des aspirations, des convictions ou des objectifs de transmission.

Développée dans les années 1990 par les chercheurs Hersh Shefrin et Meir Statman¹, l’approche axée sur les objectifs reconnaît explicitement cette réalité. Plutôt que de regrouper tous les actifs dans un seul exercice d’optimisation du rapport risque-rendement, le portefeuille est structuré de façon à ce que chaque allocation réponde à un objectif précis. Cette approche permet aux familles de mieux comprendre le rôle de chaque composante du portefeuille et réduit ainsi le risque de prendre des décisions dictées par les émotions en période de volatilité ou d’incertitude.

Pourquoi l’investissement axé sur les objectifs est essentiel pour les familles

Dans ce cadre, RFO allie la rigueur de l’analyse institutionnelle à une compréhension des dimensions psychologiques et aspirationnelles propres au patrimoine familial. Cette approche permet de bâtir un portefeuille solide sur le plan analytique, aligné sur les objectifs de la famille et conçu pour traverser les différents cycles de marché ainsi que les transitions générationnelles.

Cette approche allie une rigueur quantitative à une compréhension plus fine des priorités humaines afin que chaque niveau du portefeuille s’appuie sur une stratégie d’investissement bien définie et s’inscrive clairement dans les objectifs à long terme de la famille.

Quelle place l’innovation de rupture occupe-t-elle dans un portefeuille axé sur les objectifs?

L’une des caractéristiques les plus distinctives d’un portefeuille familial axé sur les objectifs est son volet aspirationnel, soit la portion du capital consacrée à des occasions de forte croissance à long terme qui comportent un niveau de risque plus élevé, tout en offrant aussi un potentiel de rendement asymétrique. C’est dans ce volet que RFO définit ce que nous appelons le volet des innovations de rupture.

Le volet des innovations de rupture ne constitue ni une allocation tactique axée sur la dernière tendance du moment, ni un simple prolongement des placements en capital de risque ou en stratégies de croissance. Il s’agit d’une composante intentionnelle du portefeuille, dont la taille est clairement définie, qui vise à offrir une exposition aux grandes forces structurelles et transformatrices qui façonnent l’économie mondiale. Il peut notamment s’agir de l’innovation technologique, de la transition énergétique, des avancées en santé, des sciences de pointe ou d’autres tendances à long terme susceptibles de créer une valeur considérable au fil du temps.

Cette allocation remplit deux fonctions essentielles. Sur le plan financier, elle vise un potentiel de rendement asymétrique susceptible d’avoir une incidence importante sur les résultats à long terme. Sur le plan des convictions, elle permet aux familles d’investir dans des domaines qui reflètent leur vision du monde, leur instinct entrepreneurial ou ce qui leur tient profondément à cœur. En réservant une allocation distincte à ces occasions, les familles peuvent participer pleinement à l’innovation sans compromettre la stabilité de l’ensemble du portefeuille.

Pourquoi les innovations de rupture exigent-elles une discipline de placement différente?

Les placements axés sur les innovations de rupture diffèrent fondamentalement des catégories d’actifs traditionnelles. Ils s’inscrivent généralement dans un horizon à long terme, comportent des caractéristiques qui leur sont propres et sont souvent peu liquides. Leurs résultats dépendent moins des mouvements généraux du marché que de la qualité de l’exécution, des avantages concurrentiels et de puissantes tendances structurelles.

Selon notre expérience, plusieurs des occasions les plus intéressantes liées aux innovations de rupture se trouvent davantage sur les marchés privés. Par définition, les technologies et les modèles d’affaires transformateurs ont tendance à émerger aux premières étapes du développement d’une entreprise, avant d’être pleinement compris, largement adoptés ou prêts à répondre aux exigences des marchés publics. Parallèlement, les changements structurels dans les marchés des capitaux permettent aux entreprises de demeurer privées plus longtemps, grâce à des bassins de capitaux privés plus importants et à une dépendance moindre envers les marchés boursiers. Par conséquent, une part croissante de la création de valeur à long terme se produit désormais avant une entrée en bourse.

Pour les familles qui consacrent une partie de leur capital aux innovations de rupture dans le cadre d’une approche axée sur les objectifs, les marchés privés constituent donc un point d’accès essentiel. Ils permettent de s’exposer à l’innovation à un stade où son potentiel peut être particulièrement important, mais aussi où la gouvernance et la diligence raisonnable sont les plus cruciales. Bien que les rendements potentiels puissent être considérables, ces placements offrent parfois peu de possibilités de sortie, voire aucune, si les décisions prises au départ s’avèrent mauvaises. Il est donc d’autant plus important de prendre les bonnes décisions dès le début.

Pour ces raisons, nous croyons que le volet des innovations de rupture exige un niveau particulièrement élevé de recherche sur les gestionnaires et de diligence raisonnable. Dans bien des cas, le résultat final dépend moins du thème d’investissement lui-même que de l’expertise du gestionnaire ou du partenaire qui donne accès à l’occasion, de l’alignement de ses intérêts et de son niveau d’implication opérationnelle. Une exposition superficielle ou une simple connaissance générale d’un secteur ne suffisent pas lorsque le capital peut être engagé pendant de longues périodes et qu’une erreur de jugement peut être difficile à corriger.

Chez RFO, cette réalité influence directement notre façon d’évaluer les occasions au sein du volet des innovations de rupture. Nous accordons une grande importance à l’expérience et à la qualité du gestionnaire, à sa capacité d’accéder à des occasions distinctives, à l’alignement des intérêts ainsi qu’à sa capacité d’influencer activement les résultats et non simplement d’y participer. Cette approche disciplinée permet aux familles d’investir dans des secteurs émergents de façon réfléchie et intentionnelle, en fondant leurs convictions sur une gouvernance solide et un processus décisionnel rigoureux plutôt que sur le seul enthousiasme.

Comment la gouvernance des placements permet-elle une prise de risque responsable?

Ce qui permet avant tout aux familles d’investir de façon réfléchie dans les innovations de rupture, c’est la mise en place d’un cadre formel de gouvernance des placements. Ce cadre aide à faire en sorte que les décisions présentant un niveau de risque élevé et un potentiel de rendement important soient prises de manière délibérée, dans leur juste contexte et en pleine connaissance de leurs répercussions.

Dans le cadre de gouvernance des placements de RFO, les investissements liés aux innovations de rupture sont évalués en tenant compte de considérations plus larges, notamment la structuration fiscale, les besoins de liquidités, la planification successorale et les objectifs générationnels. La gouvernance établit des paramètres clairs quant à la taille des positions, aux pouvoirs décisionnels, aux processus de révision et à la surveillance des risques, ce qui permet aux familles d’avoir confiance que leur capital aspirationnel est déployé de façon responsable.

Il est important de souligner que la gouvernance ne freine pas l’innovation. Au contraire, elle permet aux familles d’agir avec conviction en créant un cadre structuré dans lequel elles peuvent prendre des risques calculés sans compromettre leur stabilité à long terme. C’est une distinction importante entre l’approche de RFO et celle des banques, des gestionnaires de portefeuille ou des conseillers qui se concentrent uniquement sur les placements et qui ne disposent pas toujours de l’indépendance ou de l’étendue des compétences techniques nécessaires pour intégrer les décisions de placement à l’ensemble des considérations liées au patrimoine familial.

Investir dans les innovations de rupture avec discipline et intention

Un volet des innovations de rupture soigneusement structuré permet aux familles de participer aux forces les plus transformatrices qui façonnent l’économie mondiale, tout en restant ancrées dans leurs objectifs et leurs responsabilités à long terme. Lorsqu’il s’intègre à un portefeuille axé sur les objectifs et repose sur une gouvernance rigoureuse ainsi que sur une diligence raisonnable approfondie, ce volet peut devenir un complément puissant au portefeuille plutôt qu’une source de déstabilisation.

Au Bureau familial Richter, nous ne considérons pas les innovations de rupture comme une tendance de placement à suivre, mais comme une allocation aspirationnelle qui doit être encadrée avec rigueur. En combinant une surveillance des placements de calibre institutionnel à des objectifs centrés sur les besoins propres à chaque famille, nous aidons les familles à investir dans l’innovation avec clarté, discipline et intention, afin de façonner les résultats non seulement pour le prochain cycle de marché, mais aussi pour les générations à venir.